ما هي القيم المقارنة في الاستثمار؟

تعريف القيم المقارنة

القيم المقارنة، أو مضاعفات الشركات المقارنة، هي طريقة شائعة لتقييم الأسهم. لاستخدام القيم المقارنة، يتعين عليك تحديد الشركات الأكثر تشابهًا وتطبيق مضاعفتهم المتوسطة على الشركة المعنية.

تعريف وأمثلة القيم المقارنة

تُستخدم القيم المقارنة، أو الشركات المقارنة، للعثور على مضاعفة التقييم لتحليل الأسهم. تقوم بالبحث عن المنافسين الأكثر تشابهًا، وتحسب المضاعفة المتوسطة للتقييم، وتطبقها على السهم الذي تقوم بتحليله. يُعرف تحليل القيم المقارنة باستخدام المضاعفات أيضًا بالتقييم النسبي.

هناك طريقتان شائعتان لاستخدام القيم المقارنة: المعاملات السابقة والأسهم العامة. تستخدم القيم المقارنة العامة سعر التداول الحالي للشركات المماثلة. المعاملات السابقة، أو القيم المقارنة الخاصة، هي أسعار الاندماج أو الاستحواذ الأخيرة للشركات المماثلة.

كيف تعمل القيم المقارنة

تقدم البيانات المالية وخدمات المعلومات، مثل بلومبرغ أو فاكتسيت، التي يستخدمها محترفو وول ستريت القيم المقارنة بطريقة سهلة الفهم. كل ما عليك فعله هو كتابة رمز السهم للشركة والحصول على التقييم الخاص بك. ولكن بالنسبة للمستثمرين الأفراد، ليس عليك أن تنفق آلاف الدولارات على هذه الخدمات من أجل القيام بالقيم المقارنة. يمكنك العثور على جميع المعلومات التي تحتاجها من مواقع الويب المالية الأساسية مثل ياهو! فاينانس أو مورنينج ستار.

دعنا نتعرف على كيفية القيام بذلك باستخدام هوم ديبو (HD) كمثال. تعرض صفحة ياهو الرئيسية خمسة منافسين لهوم ديبو: لووز، لمبر ليكويداتورز، جروجينيريشن، فلور آند ديكور هولدنجز، وليزليز. دعنا نجمع بعض المعلومات الأساسية حول كل من الشركات ثم نقرر كيفية القيام بتحليل القيم المقارنة.

سنستخدم نسبة السعر إلى الأرباح (P/E) كمضاعفة التقييم لتحليلنا. تم استخدام نسبة الدين إلى حقوق الملكية (D/E) لتقييم كمية الدين التي تمتلكها كل شركة (كلما زاد العدد، زادت الديون؛ عمومًا، أي عدد يزيد عن اثنين يعني أن الشركة تحمل ديونًا ثقيلة). يتم استخدام هامش الربح لتقييم مدى ربحية الشركات. النمو هو نمو الأرباح للربع الأخير وتم استخدام رأس المال السوقي (القيمة الإجمالية للشركة المقاسة بسعر السهم مضروبًا في عدد الأسهم المصدرة) لتقييم الحجم.

قبل أن تبدأ تحليلك، قد تكون لديك بالفعل اتجاه معين نحو بعض القيم المقارنة. يعرف معظم الناس أن هوم ديبو ولووز هما اللاعبان الكبيران في هذه الصناعة – وهذا ما يثبته هذه القيم المقارنة. لووز وهوم ديبو لديهما رؤوس أموال في المئات من المليارات من الدولارات وأقرب منافس بين الأربعة الأخرين هو فقط 13 مليار دولار.

الشركات الأربعة الأصغر حجمًا لديها أيضًا معدلات نمو أعلى بكثير وبالطبع مضاعفات P/E أعلى (باستثناء لمبر ليكويداتورز).

في هذه المرحلة، من المنطقي التخلص من المنافسين الأربعة الأصغر. يمكنك استخدام البيانات المالية لهوم ديبو، والأخبار الحديثة، والبحوث الأخرى، أو حتى رمز الصناعة للعثور على منافسين إضافيين إذا كنت بحاجة إليها، ولكن التحليل المقارن نادرًا ما يكون مثاليًا.

عادةً ما نقوم بتطبيق المضاعفة المتوسطة للقيم المقارنة على هوم ديبو لحساب القيمة. في هذه الحالة، هناك مضاعفة واحدة جيدة فقط – لووز – ومضاعفة هوم ديبو 23.33 قريبة بما فيه الكفاية من مضاعفة لووز 21.02 بحيث لا يكون الاختلاف ذا أهمية. خاصة أن هوم ديبو لديه هوامش ونمو أعلى وأقل ديون.

دعنا نلقي نظرة على مثال آخر لنتعرف على العملية باستخدام ويلز فارجو (WF):

الشركة  P/B  هامش الربح  النمو  رأس المال السوقي

جيه بي مورجان تشيس  1.87  37.18%  155%  474 مليار دولار

سيتي جروب  0.78  30.12%  487%  143 مليار دولار

بنك أمريكا  1.36  31.84%  161%  344 مليار دولار

بنك الولايات المتحدة  1.76  32.51%  188%  83 مليار دولار

متوسط  1.44  32.91%  248%  261 مليار دولار

ويلز فارجو  1.06  22.12%   غير متوفر  180 مليار دولار

تمت إزالة نسبة الدين إلى حقوق الملكية هذه المرة لأنها ليست مفيدة بنفس القدر للبنوك التي لديها أرصدة موزعة بشكل منظم. كما لاحظ أن أرقام النمو مرتفعة للغاية لأنها تستخدم أرقام أرباح الجائحة لعام 2020. نظرًا لعدم وجود رقم لويلز فارجو بسبب خسارتها في الربع الأخير، سنحذف النمو من تحليلنا.

مضاعفة السعر/القيمة الدفترية لويلز فارجو هي الثانية الأدنى بين البنوك الخمسة. يعود ذلك إلى هامش الربح الذي يكون منخفضًا بمقدار ثمانية نقاط مئوية تقريبًا مقارنة بالمنافس الأقل. يجب أن يؤثر هامش الربح السيء لويلز فارجو في تحليلك.

إذا نظرت فقط إلى المضاعفات، فستعتقد على الفور أن ويلز فارجو تم تقييمها بشكل غير عادل. ولكن من خلال وضع المضاعفة في سياقها، يمكنك اتخاذ قرار بناءً على ما إذا كان هامش الربح لويلز فارجو سيكون قادرًا على الارتفاع إلى نفس مستوى البنوك الكبيرة الأخرى في القائمة. إذا حدث ذلك، يمكننا حساب هدف سعر محتمل عن طريق ضرب قيمة الكتاب للسهم في ويلز فارجو بقيمة المضاعفة المتوسطة 1.44. إذا وصلت ويلز فارجو إلى 60 دولارًا للسهم، فهذا يعني زيادة بنسبة 35% من سعرها الحالي البالغ 44.33 دولارًا.

أخذ العبر الرئيسية

تُستخدم القيم المقارنة لتقييم سهم بناءً على قيمة الشركات المقارنة التي يتم تداولها في بورصة الأوراق المالية أو التي تم بيعها مؤخرًا في عملية اندماج أو استحواذ. يُطلق على تحليل القيم المقارنة أيضًا تقييمًا نسبيًا. من المهم وضع المضاعفات المقارنة في سياقها من خلال مراعاة مؤشرات مالية أخرى أيضًا.

Source: https://www.thebalancemoney.com/what-are-comps-5204859