اقتصاد ساخن جدا يبرد من رائع إلى جيد

تم ارتفاع الأسهم في الأسبوع الماضي، حيث ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 0.2٪ ليغلق عند 4،604.37. ويصل المؤشر الآن إلى 19.9٪ منذ بداية العام، و28.7٪ من أدنى إغلاق له في 12 أكتوبر 2022 والبالغ 3،577.03، وانخفاض 4٪ عن أعلى إغلاق قياسي في 3 يناير 2022 والبالغ 4،796.56.

تبريد الاقتصاد

على الرغم من أنه من الجيد أن الاقتصاد الأمريكي لا يزال يقوم بإنشاء الكثير من الوظائف كل شهر، إلا أنه من المهم أن نتحدث بصراحة حول كيفية تبريد الاقتصاد. كما يمكن رؤية في الرسم البياني أعلاه، فقد تراجعت وتيرة اكتساب الوظائف بشكل كبير من مستويات صيف 2021.

نظرة سريعة للوراء

قبل عام، كان العديد من الاقتصاديين يحذرون من أن الولايات المتحدة تتجه نحو ركود. في ذلك الوقت، كان من الصعب فهم هذه التوقعات السلبية في ظل الرياح الاقتصادية الضخمة المستمرة التي تشير إلى النمو المستقبلي والعديد من الأسباب الأخرى للتفاؤل. ومن الجدير بالذكر أن التضخم في ذلك الوقت كان قد تراجع بالفعل لعدة أشهر على الرغم من النمو الاقتصادي المستمر – وهو دليل على أنه يمكن أن نرى سيناريو “جولديلوكس” إيجابي حيث يبرد التضخم إلى مستويات قابلة للإدارة دون أن يضطر الاقتصاد إلى الانغماس في ركود. وبالنظر إلى الواقع، نعلم الآن أن الاقتصاد قد أنشأ وظائف في كل شهر حتى الآن، وأن الإنفاق الاستهلاكي ارتفع إلى أعلى مستوياته على الإطلاق، وأن نمو الناتج المحلي الإجمالي ظل إيجابيًا وحتى تسارع في الربع الثالث.

نحن نتحول من أوقات رائعة إلى أوقات جيدة

واحدة من النشرات الإخبارية الأكثر زيارة ومشاركة في TKer هي العدد المؤرخ 4 مارس 2022: ثلاثة رياح اقتصادية ضخمة لا يمكنني التوقف عن التفكير فيها. هذه القياسات ملحوظة لأنها مؤشرات رائدة: تمثل الادخار الزائد أموالًا إضافية لم يتم إنفاقها بعد؛ تمثل الوظائف المفتوحة المرتفعة توظيفًا لم يحدث بعد، مما يعني أيضًا زيادة قوة الإنفاق لدى المستهلكين التي لم تتحقق بعد؛ وتمثل طلبات الاستثمار الأساسية السلع الرأسمالية التي لم يقم الشركات بتنفيذها بعد، مما يعني أن هناك مزيدًا من العمل يجب القيام به من قبل الشركات المصنعة وأن هناك المزيد من القدرة الإنتاجية قادمة للشركات التي طلبت هذه الأشياء. في الأشهر الأخيرة، تراجعت هذه القوى إلى مستويات أكثر طبيعية. تراجعت الادخار الزائد من مستويات الذروة، ويتفق معظم الاقتصاديين على أن هذه الأرصدة ستنفد قريبًا. انخفضت فرص العمل بشكل كبير. وفقًا لمسح وزارة العمل لفتح الوظائف وتحويل العمالة، كان لدى أصحاب العمل 8.73 مليون وظيفة شاغرة في أكتوبر. كانت هذه هي القراءة الأدنى منذ مارس 2021، وهي أقل بكثير من القراءة القصوى في مارس 2022 والبالغة 12.03 مليون. خلال هذه الفترة، كان هناك 6.50 مليون شخص عاطل عن العمل – مما يعني أن هناك 1.3 وظيفة شاغرة لكل شخص عاطل عن العمل. تستمر هذه المقياسات – واحدة من أوضح علامات الطلب الزائد على العمالة – في التقرب من مستويات ما قبل الجائحة. انخفضت طلبات السلع الرأسمالية غير الدفاعية باستثناء الطائرات – أو الاستثمار في الأعمال – بنسبة 0.3٪ إلى 73.59 مليار دولار في أكتوبر. على الرغم من أن هذا الرقم لا يزال يتجه نحو مستويات قياسية، يبدو أن النمو يتوقف.

دعونا لا نندفع

فقط لأن الادخار الزائد قد انخفض لا يعني أن الناس قد نفدت أموالهم. بالتأكيد لدى الناس المال. الناس يمتلكون ثروة كبيرة. فقط أن النقود الإضافية التي تجلس فوق كل تلك الأموال والثروة تم إنفاقها إلى حد كبير. وفقط لأن فرص العمل قد انخفضت لا يعني أن سوق العمل قد انتهت. لا تزال هناك الكثير من فرص العمل. علاوة على ذلك، لا يزال نشاط الاستئجار منخفضًا، ونشاط التوظيف مرتفع، ومطالبات التأمين البطالة منخفضة. فقط أن أصحاب العمل ليسوا بحاجة ماسة لشغل الوظائف الشاغرة كما كانوا عليه خلال السنوات القليلة الماضية. وفقط لأن طلبات الاستثمار الرأسمالية ذهبت جانبا لا يعني أن نشاط الأعمال يذهب جانبا. لا يزال هناك الكثير من هذه المعدات التي لم يتم تسليمها. بمجرد وضعها في المكان المناسب، من المرجح أن تكون الشركات أكثر إنتاجية مما كانت عليه في السابق.

مراجعة التداعيات الاقتصادية

كان هناك بعض النقاط البيانية الملحوظة والتطورات الاقتصادية في الأسبوع الماضي للنظر فيها:

• يستمر سوق العمل في إضافة وظائف. وفقًا لتقرير وزارة العمل للوضع الوظيفي الصادر يوم الجمعة، أضاف أصحاب العمل الأمريكيون 199،000 وظيفة في نوفمبر. على الرغم من أن وتيرة نمو الوظائف كانت أكثر برودة بشكل عام، إلا أن الشهر الـ 35 على التوالي من الزيادات يؤكد وجود طلب قوي على العمالة.
• لقد أضاف أصحاب العمل الآن 2.6 مليون وظيفة منذ بداية العام. إجمالي التوظيف في الرواتب يبلغ 157.1 مليون وظيفة.
• نسبة البطالة – أي عدد العمال الذين يعتبرون أنفسهم عاطلين عن العمل كنسبة من القوة العاملة المدنية – انخفضت إلى 3.7٪ خلال الشهر. على الرغم من أنها تزيد عن أدنى مستوى لها في الدورة الحالية والبالغ 3.4٪، إلا أنها لا تزال تتراوح بالقرب من أدنى مستوياتها على مدى 50 عامًا.
• نمو الأجور يبرد. ارتفعت الأجور الساعية المتوسطة بنسبة 0.3٪ شهريًا في نوفمبر، مقارنة بنسبة 0.4٪ في أكتوبر. من حيث النسبة السنوية، ارتفعت هذه المقياسات بنسبة 4.0٪، وهي نسبة تبردت ولكنها لا تزال مرتفعة.
• العاملون الذين يغيرون وظائفهم يحصلون على أجور أفضل. وفقًا لـ ADP، الذي يتتبع الرواتب الخاصة ويستخدم منهجية مختلفة عن وزارة العمل، ارتفع نمو الأجور السنوي في نوفمبر للأشخاص الذين غيروا وظائفهم بنسبة 8.3٪ مقارنة بعام مضى. بالنسبة لأولئك الذين بقوا في وظيفتهم، كان نمو الأجور 5.6٪.
• زاد إنتاجية العمل. وفقًا لـ BLS: “زادت إنتاجية العمل في قطاع الأعمال غير الزراعي 5.2٪ في الربع الثالث من عام 2023 … حيث زاد الإنتاج 6.1٪ وزادت ساعات العمل 0.9٪. زيادة إنتاجية العمل هي أعلى معدل منذ الربع الثالث من عام 2020، حيث زادت الإنتاجية 5.7٪”.
• تنخفض فرص العمل. وفقًا لمسح وزارة العمل لفتح الوظائف وتحويل العمالة، كان لدى أصحاب العمل 8.73 مليون وظيفة شاغرة في أكتوبر. كانت هذه هي القراءة الأدنى منذ مارس 2021. على الرغم من أن هذا لا يزال مرتفعًا فوق مستويات ما قبل الجائحة، إلا أنه انخفض عن القراءة القصوى في مارس 2022 والبالغة 12.03 مليون.
• خلال هذه الفترة، كان هناك 6.50 مليون شخص عاطل عن العمل – مما يعني أن هناك 1.3 وظيفة شاغرة لكل شخص عاطل عن العمل. على الرغم من انخفاضها عن ذروتها، إلا أن هذا لا يزال يعتبر واحدة من أوضح علامات الطلب الزائد على العمالة.
• تظل الإقالات منخفضة، والتوظيف مستمر. قام أصحاب العمل بإقالة 1.64 مليون شخص في أكتوبر. على الرغم من أن هذا يشكل تحديًا لجميع المتأثرين، إلا أن هذا الرقم يمثل فقط 1.0٪ من إجمالي التوظيف. يستمر هذا المقياس في الاتجاه أدناه من مستويات ما قبل الجائحة.
• يستمر نشاط التوظيف في أن يكون أعلى بكثير من نشاط الإقالة. خلال الشهر، قام أصحاب العمل بتوظيف 5.89 مليون شخص.
• تزداد مطالبات البطالة. زادت المطالبات الأولية للحصول على إعانات البطالة إلى 220،000 خلال الأسبوع المنتهي في 2 ديسمبر، مقارنة بـ 219،000 في الأسبوع السابق. على الرغم من أن هذا ارتفاع عن أدنى مستوى له في سبتمبر 2022 والبالغ 182،000، إلا أنه يستمر في الاتجاه عند المستويات المرتبطة بالنمو الاقتصادي.
• تستمر أسعار الوقود في الانخفاض. وفقًا لـ AAA: “بعد يوم واحد من الارتفاع في السعر، استأنف المتوسط الوطني لجالون الوقود انخفاضه المستمر، حيث فقد أربعة سنتات منذ الأسبوع الماضي إلى 3.20 دولار. السبب الرئيسي هو تكلفة أضعف للنفط، الذي يكافح للبقاء فوق 70 دولارًا للبرميل. يأتي الانخفاض في السعر بعد أسبوع واحد فقط من إعلان أوبك + عن خفض الإنتاج الطوعي بحوالي 2 مليون برميل يوميًا. ولكن بدلاً من اعتباره فحمًا في الجورب، كانت استجابة سوق النفط حتى الآن “ميه”.
• تستمر أسعار الرهن العقاري في الانخفاض. وفقًا لـ Freddie Mac، انخفض متوسط الرهن العقاري لمدة 30 عامًا إلى 7.03٪. من Freddie Mac: “بلغ متوسط الرهن العقاري لمدة 30 عامًا حوالي 7٪ هذا الأسبوع، مقارنة بحوالي 7.80٪ قبل ستة أسابيع تقريبًا. عندما بدأت الأسعار في الانخفاض بسرعة، ارتفعت طلبات الشراء في البداية، ولكن هذا التحسن في الطلب تلاشى في الأسبوع الماضي. على الرغم من أن هذه الأسعار المنخفضة لا تزال تعتبر تخفيفًا مرحبًا به، إلا أنه من الواضح أنها ستحتاج إلى انخفاض أكثر لإعادة تنشيط الطلب بشكل أكثر انتظامًا.”
• تستمر أسعار السيارات المستعملة في الانخفاض. من Manheim: “تراجعت أسعار السيارات المستعملة بالجملة (على أساس مزيج المسافة والموسم والتعديل) 2.1٪ في نوفمبر مقارنة بأكتوبر. انخفض مؤشر قيمة السيارات المستعملة في Manheim (MUVVI) إلى 205.0، انخفاضًا بنسبة 5.8٪ عن عام مضى.”
• تحسن الثقة لدى المستهلكين. قفز مؤشر ثقة المستهلك لجامعة ميشيغان في ديسمبر. من المسح: “قفزت ثقة المستهلك 13٪ في ديسمبر، محو جميع التراجعات من الأشهر الأربعة السابقة، في المقام الأول على أساس تحسنات في المسار المتوقع للتضخم. … كان هناك اتفاق واسع على تحسين الثقة عبر الأعمار والدخل والتعليم والجغرافيا والهوية السياسية. ذكر نسبة متزايدة من المستهلكين – حوالي 14٪ – تأثير الانتخابات القادمة في العام المقبل. يبدو أن ثقة هؤلاء المستهلكين تتضمن توقعات بأن الانتخابات ستؤدي على الأرجح إلى نتائج تخدم الاقتصاد بشكل جيد.”
• بالنسبة لتوقعات التضخم: “تراجعت توقعات التضخم للعام المقبل من 4.5٪ في الشهر الماضي إلى 3.1٪ في هذا الشهر. القراءة الحالية هي الأدنى منذ مارس 2021 وتقع فقط فوق النطاق من 2.3٪ إلى 3.0٪ المشاهد في السنتين السابقتين قبل الجائحة. انخفضت توقعات التضخم على المدى الطويل من 3.2٪ في الشهر الماضي إلى 2.8٪ في هذا الشهر، مطابقة للقراءة الثانية الأدنى المشاهدة منذ يوليو 2021.”

نحن مستمرون في الحصول على أدلة على أنه يمكن أن نرى سيناريو “جولديلوكس” إيجابي حيث يبرد التضخم إلى مستويات قابلة للإدارة دون أن يضطر الاقتصاد إلى الانغماس في ركود. يأتي هذا في ظل استمرار مصرف الاحتياطي الفيدرالي في تنفيذ سياسة نقدية مشددة جدًا في جهوده المستمرة لخفض التضخم. على الرغم من أنه صحيح أن المصرف الفيدرالي اتخذ نبرة أقل صقلية في عام 2023 مقارنة بعام 2022، وأن معظم الاقتصاديين يتفقون على أن آخر زيادة في أسعار الفائدة في الدورة قد حدثت بالفعل أو قريبة، لا يزال التضخم يحتاج إلى تبريد أكثر والبقاء باردًا لفترة قصيرة قبل أن يشعر المصرف المركزي بالراحة مع الاستقرار الأسعار.

لذلك يجب أن نتوقع أن يبقى المصرف المركزي سياسة نقدية مشددة، مما يعني أنه يجب أن نكون مستعدين لظروف مالية مشددة (مثل ارتفاع أسعار الفائدة ومعايير الإقراض الأكثر تشددًا وتقييمات الأسهم المنخفضة) لتستمر. كل هذا يعني أن السياسة النقدية ستكون غير ودية للأسواق في الوقت الحالي، وأن خطر أن ينزلق الاقتصاد في ركود سيكون مرتفعًا نسبيًا.

في الوقت نفسه، نعلم أيضًا أن الأسهم هي آليات خصم – وهذا يعني أن الأسعار ستكون قد وصلت إلى قاع قبل أن يشير المصرف المركزي إلى تحول كبير في سياسة السيولة.

أيضًا، من المهم أن نتذكر أنه على الرغم من أن مخاطر الركود قد تكون مرتفعة، إلا أن المستهلكين يأتون من وضع مالي قوي جدًا. الأشخاص العاطلون عن العمل يحصلون على وظائف، وأولئك الذين لديهم وظائف يحصلون على زيادات في الرواتب.

بالمثل، تظل الأوضاع المالية للشركات صحية حيث قام العديد من الشركات بتأمين أسعار فائدة منخفضة على ديونها في السنوات الأخيرة. وعلى الرغم من تهديد ارتفاع تكاليف خدمة الديون، فإن هوامش الربح المرتفعة تعطي الشركات مجالًا لامتصاص تكاليف أعلى.

في هذه المرحلة، من غير المرجح أن يتحول أي انخفاض إلى كارثة اقتصادية نظرًا لأن الصحة المالية للمستهلكين والشركات لا تزال قوية جدًا.

وكما هو الحال دائمًا، يجب على المستثمرين طويلي الأجل أن يتذكروا أن الركود وأسواق الدب هي جزء من الصفقة عندما تدخل سوق الأسهم بهدف تحقيق عوائد طويلة الأجل. على الرغم من أن الأسواق قد مرت بفترة صعبة في السنوات القليلة الماضية، إلا أن النظرة الطويلة للأسهم لا تزال إيجابية.

تم نشر نسخة من هذه المقالة على TKer.co.

Source: https://www.aol.com/very-hot-economy-cooling-great-154057831.html