تواجه اليابان انخفاضًا في تصنيفها الائتماني وذلك بسبب العديد من التحديات التي تواجهها من جميع الاتجاهات. تشمل هذه التحديات تباطؤ الاقتصاد الصيني، وتداعيات ارتفاع العوائد الأمريكية إلى أعلى مستوى في 17 عامًا، والدين الياباني الهائل الذي يتعارض مع احتمالية حدوث ركود. وما يزيد الأمور سوءًا بالنسبة لليابان هو أزمة قيادة تحد من خيارات رئيس الوزراء فوميو كيشيدا للقيام بأي شيء بشأن مسار اليابان.
التحديات التي تواجه اليابان
تواجه اليابان تحديات كبيرة في العام القادم، حيث يركز المستثمرون بشكل مفهوم على مخاطر التخفيض الائتماني الناشئة من واشنطن وبكين. في الأسابيع الأخيرة، أطلقت خدمة موديز للمستثمرين عدة تحذيرات بشأن الاقتصادين الأمريكي والصيني.
وبحق، بلغت ديون الولايات المتحدة 33 تريليون دولار هذا العام، وتحاول الحكومة الصينية بشكل كبير تجاوز أزمة قطاع العقارات التي يمكن أن تكون سيئة بنفس مستوى أزمة القروض السيئة في اليابان في التسعينيات. ومن هنا جاءت الحديث عن “اليابانة” مع انتشار التضخم في الصين.
وعلى الرغم من أن هذه المخاوف مشروعة بالنسبة للولايات المتحدة والصين، إلا أن المخاوف المتعلقة باليابان تستحق مزيدًا من الاهتمام نظرًا لحجم أسواقها وصناعة التصدير ومكانتها كأكبر دائن عالمي.
التأثيرات المحتملة لتخفيض التصنيف الائتماني لليابان
خلال الـ 24 عامًا الماضية من الفائدة السلبية أو الصفرية، تحولت اليابان إلى الدولة الممولة المفضلة لصناديق الاستثمار في جميع أنحاء العالم. أصبح استدانة الين بأسعار رخيصة واستثمار عائداتها في أصول تعطي عوائد أعلى في الخارج ممارسة قياسية.
وهذا يفسر لماذا أي تغير مفاجئ في قيمة الين يؤدي إلى تغيرات في أسواق الأسهم الصينية والعقارات الهندية والعقود الآجلة الإندونيسية والديون النيوزيلندية والسلع الجنوب الأفريقية والعملات اللاتينية الأمريكية وجميع الأصول المتداولة في طوكيو أو لندن أو نيويورك. ولهذا السبب، أدى الارتفاع الحاد في قيمة الين في الأسابيع الأخيرة إلى هزة في الأسواق العالمية.
من الواضح أن أي شخص يراهن على أن مصرف اليابان سينهي سياسة التيسير الكمي ليس يفكر في هذه المخاطر الأوسع نطاقًا. منذ عام 2001، تم تعليق تكاليف الاقتراض اليابانية بشكل فعال. وبطبيعة الحال، يؤدي ذلك إلى تشوه في النظام المالي، حيث تنحرف الحوافز، وتتفاوت المخاطر القياسية، وتدخل التقديرات الاستثمارية والشركاتية في حالة حلمية.
إن سحب ثالث أكبر اقتصاد في العالم من هذا الوحل المالي الذي استمر لأكثر من 20 عامًا ينطوي على مخاطر غير مسبوقة. بالطبع، دخلت الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي وبنك إنجلترا وغيرهم وخرجوا من سياسة التيسير الكمي بشكل جيد. ومع ذلك، لم يذهب أي منهم إلى عمق الحفرة المالية المجانية.
التحديات الاقتصادية التي تواجه اليابان
كان بنك اليابان محاصرًا بسياسة التيسير الكمي لمدة 12 عامًا عندما دخل المحافظ السابق هاروهيكو كورودا الساحة في عام 2013 لتكبير الأمور. احتكر كورودا العديد من السندات والأسهم حتى أن حجم محفظة بنك اليابان تجاوز حجم الاقتصاد البالغ 4.7 تريليون دولار في غضون خمس سنوات.
على مر الوقت، استولى بنك اليابان على سوق السندات الحكومية، وتجاوز صندوق الاستثمار التقاعدي الحكومي، وهو أكبر كيان من نوعه في العالم، كأكبر حامل للأسهم اليابانية.
إن هذا التأمين الفعال للأسواق ليس سهلاً للعكس. ولن يحمي بالضرورة النظام المالي من قرارات موديز وفيتش ريتينجز وإس آند بي العالمية بتخفيض تصنيف طوكيو الائتماني.
الركود الذي قد تكون فيه اليابان بالفعل هو مشكلة واحدة. حيث يسعى حزب الديمقراطية الليبرالية الياباني بسرعة لزيادة الإنفاق المالي لتحفيز النمو، بما في ذلك خفض الضرائب على العائلات من الطبقة الوسطى. وذلك بالإضافة إلى خطط لزيادة الإنفاق العسكري بنسبة 50٪ خلال السنوات القليلة المقبلة.
تعاني اليابان بالفعل من أكبر عبء ديون بين الاقتصادات الكبرى، أكثر من ضعف الناتج المحلي الإجمالي السنوي. كما أنها تواجه أسرع انتشار للشيخوخة ومعدل ولادة ضئيل. وعندما يتم تجميع كل هذه العوامل معًا، فإنه يتكون مزيج من عوامل الارتفاع المفاجئ في العائدات التي يخشاها المستثمرون منذ سنوات.
مع زيادة عبء خدمة الدين في اليابان، يزداد خطر حدوث أحداث ائتمانية، بما في ذلك الانضمام إلى الولايات المتحدة والصين في قائمة مراقبة تخفيض التصنيف الائتماني.
تحديات القيادة السياسية في اليابان
قد يكون بإمكان اليابان تقديم حجة مقنعة لتجنب هذا المصير إذا لم يكن رئيس الوزراء فوميو كيشيدا يحارب من أجل حياته السياسية. حيث تعاني حزبه من فضائح، وانخفضت نسبة التصديق على كيشيدا إلى 17٪. وهذا يترك رأس المال السياسي القليل لكيشيدا لرفع اللعبة الاقتصادية في اليابان.
ولكن هذا لا يعني أننا نقلل من التحديات الضخمة التي تواجه الولايات المتحدة والصين. فكلا الاقتصادين يواجهان فترات طويلة وشاقة من الإصلاح لتقليل المخاطر وزيادة التنافسية. ولكن اليابان أيضًا تواجه تحديات اقتصادية صعبة لا يمكن تجاهلها بسبب الضغوط الخارجية الكثيرة.
بالطبع، هناك الكثير من عدم اليقين. عمق تعثر الصين هو واحد منها. والطرق التي قد ينهار بها الولايات المتحدة تحت أكثر تشديد للفدرالي في نحو 30 عامًا أيضًا مهمة. وأوروبا تسير في مكانها بينما تواجه ألمانيا مخاوف من الركود.
ولكن اليابان، على الرغم من كل مشاكلها، تواجه عامًا من المخاطر المتداخلة التي يتجنبها قلة من صناع القرار، سواء في واشنطن أو بكين. ومشاكل تقريبًا مؤكدة أنها ستثير اهتمام محللي شركات التصنيف الائتماني.
اترك تعليقاً