مقدمة
تُستخدم عبارة “كبيرة جدًا لتفشل” لوصف شركة متشابكة إلى حد كبير في الاقتصاد العالمي بحيث يكون فشلها كارثيًا. لا يُشير “كبيرة” إلى حجم الشركة، ولكن يُشير إلى مشاركتها في عدة اقتصادات.
البنوك التي أصبحت كبيرة جدًا لتفشل
أول بنك أصبح كبيرًا جدًا ليفشل هو بير ستيرنز. كان بير ستيرنز بنك استثمار صغير ولكنه معروف جدًا وكان مستثمرًا بشكل كبير في الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري. عندما انهار سوق الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري، قرض الاحتياطي الفيدرالي 30 مليار دولار لجيه بي مورجان تشيس آند كو (JPM.N) لشراء بير ستيرنز لتخفيف المخاوف من تدمير الثقة في البنوك الأخرى.
كما تأثرت سيتي جروب، وهي عملاقة صناعة الخدمات المالية، بالتورط في شبكة إصدارات الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري. كما تأثرت ليمان براذرز بالأزمة، ولكن على عكس البنوك الاستثمارية ومراكز الأموال الأخرى، قرر وزير الخزانة هانك بولسون عدم إنقاذها. نتيجة لذلك، تقدمت للإفلاس. في نفس اليوم، انخفض مؤشر داو جونز بمقدار 504 نقطة، مشيرًا إلى مدى خطورة الوضع في أسواق الرأسمال.
في يوم الأربعاء، اندلعت حالة من الذعر في الأسواق، مما تهدد بالقروض الليلية اللازمة لاستمرار سير الأعمال. تصاعدت المشكلة خارج حدود السياسة النقدية. كانت الخيار الوحيد الذي رأته قادة صناعة الخدمات المالية هو إنقاذ بقيمة 700 مليار دولار لإعادة رسملة البنوك الكبرى.
كانت بنك أوف أمريكا ومورجان ستانلي وجولدمان ساكس وجيه بي مورجان تشيس أيضًا في صدارة الأحداث حيث كانوا يتكبدون خسائر من قيم الأوراق المالية المتهاوية.
الشركات التي تم إنقاذها
بعد تلقيها حقنة بقيمة 25 مليار دولار، تلقت سيتي جروب 20 مليار دولار نقدًا من الخزانة. في المقابل، حصلت الحكومة على 27 مليار دولار من الأسهم المفضلة التي تعود بعائد سنوي قدره 8%. كما حصلت على حقوق لشراء لا تزيد عن 5% من أسهم سيتي المشتركة بسعر 10 دولارات للسهم.
تم إنقاذ بنوك الاستثمار جولدمان ساكس ومورجان ستانلي من قبل الاحتياطي الفيدرالي (الفدرال ريزيرف)، مما سمح لهم بأن يصبحوا شركات مالية مصرفية، مما يعني أنهم سيتم تنظيمهم من قبل الحكومة.
بعد ذلك، يمكن للبنوك الاستفادة من نافذة الخصم التابعة للفدرال ريزيرف والاستفادة من برامج الضمان الأخرى التي تهدف للبنوك التجزئة. مع انهيار هذه البنوك الاستثمارية، انتهت حقبة الاستثمار المصرفي الناجحة للغاية.
شركات الرهن العقاري فاني ماي وفريدي ماك
ضمن الوكالات الحكومية، بما في ذلك عمالقة الرهن العقاري فاني ماي وفريدي ماك، تم ضمان 90% من جميع الرهن العقاري الجديد المقدم في عام 2009. قامت هذه الوكالات بشراء الرهن العقاري من البنوك وإنشاء أوراق مالية منها. في هذه العملية، توجه المستثمرون نحو هذه الأوراق المالية بسبب العوائد العالية.
تم منح قروض المنازل لأشخاص غير قادرين على تحملها (القروض الفرعية)، والتي تم بيعها بوصفها أوراق مالية. أنفق المستثمرون آلاف الدولارات على هذه الأوراق المالية عندما انفجر فقاعة الرهن العقاري بسبب عدد كبير من التخلفات عن السداد.
قامت وزارة الخزانة الأمريكية بتغطية 100 مليار دولار من الرهن العقاري، مما يعني أنها أصبحت ملكية حكومية. إذا كانت فاني وفريدي قد أفلستا، فإن سوق الإسكان سينهار.
شركة التأمين الأمريكية الدولية (AIG)
كانت شركة التأمين الأمريكية الدولية (AIG) واحدة من أكبر شركات التأمين في العالم. كانت معظم أعمالها تتمثل في منتجات التأمين التقليدية. عندما تورطت الشركة في تبادلات الائتمان الافتراضي، بدأت تتحمل مخاطر هائلة.
كانت هذه التبادلات تأمين الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري التي اشتراها المستثمرون، في محاولة لتقليل المخاطر المتعلقة بالأوراق المالية في حالة تخلف المقترضين عن السداد. إذا كانت AIG قد أفلست، فإنها ستؤدي إلى فشل المؤسسات المالية التي اشترت تلك التبادلات.
دفعت تبادلات AIG ضد الرهن العقاري الفرعي الشركة إلى حافة الإفلاس. مع تخلف الرهن العقاري المرتبط بالتبادلات، اضطرت AIG إلى جمع الملايين من الدولارات في رأس المال. مع علم المساهمين بالوضع، قاموا ببيع أسهمهم، مما جعل من الصعب على AIG تغطية التبادلات.
على الرغم من أن AIG كانت لديها ما يكفي من الأصول لتغطية التبادلات، إلا أنها لم تتمكن من بيعها قبل استحقاق التبادلات. هذا تركها بدون سيولة نقدية لدفع تأمين التبادلات.
قدم الاحتياطي الفيدرالي قرضًا بقيمة 85 مليار دولار لمدة عامين لـ AIG لتخفيف الضغوط على الاقتصاد العالمي. في المقابل، حصلت الحكومة على 79.9% من حقوق المساهمة في AIG وحق استبدال الإدارة.
كما حصلت الحكومة على حق الاعتراض على جميع القرارات الهامة، بما في ذلك بيع الأصول ودفع الأرباح. في أكتوبر 2008، استعان الاحتياطي الفيدرالي بإدوارد ليدي كرئيس تنفيذي ورئيس لإدارة الشركة.
كان الخطة هي أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي بتقسيم AIG وبيع الأجزاء لسداد القرض، ولكن انهيار سوق الأسهم في أكتوبر جعل ذلك مستحيلاً. كان المشتريون المحتملون بحاجة إلى أي سيولة نقدية إضافية لميزانياتهم. قامت وزارة الخزانة بشراء 40 مليار دولار من الأسهم المفضلة لدى AIG في إطار برنامج المؤسسة الفاشلة ذات الأهمية النظامية.
اشترى الاحتياطي الفيدرالي 52.5 مليار دولار من الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري. تمكنت الأموال من AIG من سداد التبادلات بشكل منتظم، مما أنقذها وأنقذ العديد من صناعة الخدمات المالية من الانهيار. أصبح إنقاذ AIG واحدًا من أكبر عمليات الإنقاذ المالية في تاريخ الولايات المتحدة.
منع البنوك من أن تصبح كبيرة جدًا لتفشل
قانون دود-فرانك لإصلاح وول ستريت (دود-فرانك) كان أشمل إصلاح مالي منذ قانون غلاس-ستيجال لعام 1933 (ألغي في عام 1999)، الذي وضع إطارًا لأزمات البنوك الاستثمارية). سعى إلى تنظيم الأسواق المالية وجعل أزمة اقتصادية أخرى أقل احتمالًا، وأنشأ مجلس مراقبة استقرار النظام المالي لمنع أي بنوك أخرى من أن تصبح كبيرة جدًا لتفشل.
يتولى المجلس مراقبة المخاطر التي تؤثر على صناعة الخدمات المالية بأكملها. كما يشرف على الشركات المالية غير البنكية مثل صناديق الاستثمار البديلة. إذا كانت أي من هذه الشركات تصبح كبيرة جدًا، يمكن أن يوصي المجلس بتنظيمها من قبل الاحتياطي الفيدرالي. يمكن للفدرال ريزيرف أن يطلب منها زيادة متطلبات الاحتياطي (مبلغ النقد أو الودائع التي يجب على المؤسسات المالية الاحتفاظ بها لدى بنوك الاحتياطي الفيدرالي).
قاعدة فولكر، جزء آخر من قانون دود-فرانك، يساعد أيضًا في منع البنوك من أن تصبح كبيرة جدًا لتفشل. فهو يحد من مقدار المخاطر التي يمكن أن تتحملها البنوك الكبيرة. يحظر عليهم التداول في الأسهم والسلع والمشتقات لأجل ربحهم. يمكنهم فقط القيام بذلك نيابة عن عملائهم أو لتعويض مخاطر الأعمال.
Source: https://www.thebalancemoney.com/too-big-to-fail-3305617
اترك تعليقاً