من يحدد سعر الطرح العام الأولي؟
تذهب الشركات العامة لسببين: جمع رأس المال أو استخلاص قيمة المساهمين الحاليين، مما يعني الربح لأولئك الذين يحملون أسهمًا قبل الطرح العام الأولي. الشركات الناجحة في سوقها والتي بناءت الوعي بالعلامة التجارية ثم تستخدم العائدات لإجراء استثمارات رأس المال والاستحواذات لتعزيز النمو والأرباح. يمكن للمساهمين الحاليين بيع بعض أو كل حصصهم لسوق جاهز.
عندما تفكر الشركات في الذهاب للعامة، فإنها عادة ما تستأجر بنك استثمار لتقديم الاستشارة وتوجيهها خلال العملية الطويلة والمكلفة.
تلعب البنوك الاستثمارية دورًا مهمًا آخر في عملية الطرح العام الأولي: الضمان. ما يحدث خلال عملية الضمان هو أن البنك الاستثماري – في هذه الحالة يعمل كضامن – يشتري بعض أو كل أسهم الطرح العام الأولي لضمان نجاحه.
هناك عدة طرق يتبعها البنوك الاستثمارية في التسعير، اعتمادًا على نوع الصفقة التي تم التوصل إليها مع الشركة التي تنوي الذهاب للعامة.
التزام ثابت
غالبًا ما يكون الطرح العام الأولي صفقات التزام ثابت حيث يلتزم البنك الاستثماري بشراء كل أسهم الطرح الأولي من الشركة (المصدر) بسعر متفق عليه.
يتم تحديد السعر النهائي للعرض من قبل البنوك الاستثمارية استنادًا إلى تقديرها لما يمكن أن يدفعه السوق مقابل أسهم الشركة.
نظرًا لأن البنوك ملتزمة بشراء جميع الأسهم، فإنها ترغب في التأكد من أن المستثمرين سيشتركون بالكامل في العرض. يتم تعويض البنوك من قبل الشركة بنسبة من العائدات الإجمالية، والتي تعرف بالانتشار. كان الانتشار المتوسط للطرح العام الأولي بين عامي 1980 و 2020 حوالي 5.5% من العائدات الإجمالية.
أفضل الجهود
في إطار اتفاقية أفضل الجهود، يوافق البنك الاستثماري على بيع أكبر عدد ممكن من الأسهم. على عكس التزام ثابت، يكون لدى الضامن خيار وليس التزامًا بشراء الأسهم من الشركة ولديه السلطة لبيعها للمستثمرين. يجب على البنوك بيع عدد أدنى من الأسهم، وإلا سيتم إلغاء العرض ولا تدفع الشركة أي رسوم.
مزاد
يتم استخدام عملية المزاد العام لتحديد سعر العرض. يتاح لجميع المستثمرين المهتمين الفرصة للمزايدة على الأسهم قبل الطرح العام الأولي. تقيد هذه العملية دور البنوك الاستثمارية، مما يجعل رسوم الطرح العام الأولي في المزاد عمومًا أقل من التزام ثابت أو أفضل الجهود. أشهر طرح عام أولي في المزاد كان لشركة جوجل في عام 2004. على الرغم من وجود 28 ضامنًا في هذا العرض، إلا أن رسوم الضمان كانت تقريبًا نصف رسوم الطرح العام الأولي الأخرى نظرًا لأن المشترين تم العثور عليهم من خلال عملية المزاد.
الطرح المباشر
تُعرض الأسهم مباشرة للمستثمرين من قبل الشركة في أول يوم للتداول. في الطرح المباشر، يتم تحديد سعر السهم بناءً على الطلب والعرض في السوق. لا يشارك الضامنون في عملية البيع. استخدمت منصة تداول العملات المشفرة كوين بيس الطرح المباشر في أبريل 2021.
عملية تحديد سعر الطرح العام الأولي
هناك عدد من الخطوات المشاركة في عملية تحديد سعر الطرح العام الأولي التقليدية حيث يقرر البنوك الاستثمارية سعر الطرح العام الأولي.
التسعير الأولي
تبدأ عملية التسعير بتحليل شامل للشركة لإعداد بيان التسجيل للجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC). الجزء الأول من بيان التسجيل هو النشرة التي تحتوي على المعلومات التي يحتاجها المستثمرون حول العمل والعرض والإدارة. الجزء الثاني يحتوي على معلومات إضافية للجنة الأوراق المالية والبورصات حول العرض، مثل المصاريف والرسوم.
هناك العديد من الفرق المشاركة في العملية. فريق القانون للمصدر، على سبيل المثال، يعد البيان ويتواصل مع الجنة الأوراق المالية والبورصات. يعد فريق المحاسبة البيانات المالية للمصدر ويقوم بمراجعتها للتأكد من أنها تم تضمينها بشكل صحيح. يقوم فريق البنك الاستثماري ببحث البيانات المالية والسوق وموقع المصدر فيه، واستراتيجية الشركة، والشركات المماثلة. يتم إنشاء نماذج لتوقع تأثير تمويل رأس المال الإضافي على حجم ونطاق وأرباح العمل.
تعزيز العرض
بمجرد تقديم بيان التسجيل، يبدأ فريق البنك الاستثماري في بناء الكتاب. يعد بناء الكتاب عملية تعزيز العرض للسوق وجمع العروض غير الملزمة للأسهم. يعد هذا جزءًا كبيرًا من العرض الناجح لأنه يوفر ملاحظات من السوق حول سعر السهم.
يبدأ بناء الكتاب بسلسلة من الجولات الترويجية التي تساعد في تعزيز العرض وإثارة الحماس. يمكن أن تشمل الجولات المكالمات الهاتفية مع المستثمرين المتعددين، والاجتماعات الشخصية، ونشر المواد على الإنترنت حول عمل المصدر والعرض. هناك جلسات سؤال وجواب في كل جولة تعطي المستثمرين نظرة عميقة في استراتيجية الإدارة والإمكانات المستقبلية للعمل. ومع ذلك، فإن أهم الجولات هي الاجتماعات وجهًا لوجه مع شبكة البنك الاستثماري من المستثمرين المؤسسيين والكبار. تتيح هذه الاجتماعات وجهًا لوجه للمستثمرين المهمين فرصة التفاعل مباشرة مع الرئيس التنفيذي ورئيس المالية وغيرهم من المديرين العليا.
خلال جولات العرض، سيطلب البنك الاستثماري تقديم تلميحات للاهتمام. يقدم المستثمرون المحتملون عروضًا غير ملزمة لعدد الأسهم التي يرغبون فيها والسعر الذي يرغبون في تقديمه. تعد تلميحات الاهتمام جزءًا رئيسيًا من اكتشاف السعر للعرض.
سعر العرض النهائي
يستخدم البنك الاستثماري تلميحات الاهتمام واستجابة جولات العرض لتحديد السعر النهائي للعرض. يقوم الفريق القانوني بتقديم طلب للجنة الأوراق المالية والبورصات لتحديد تاريخ فعالية التسجيل، ثم يوافق مجلس الإدارة على سعر العرض. بمجرد أن تعتبر الجنة الأوراق المالية والبورصات التسجيل فعالًا، يتم تخصيص الأسهم للمستثمرين بسعر العرض النهائي. يبدأ التداول في البورصة في يوم القائمة.
سعر العرض مقابل سعر الافتتاح
يحدد سعر العرض كمية المال التي يتم دفعها للمصدر مقابل الأسهم، بينما يمثل سعر الافتتاح على البورصة ما يرغب السوق العريض من المستثمرين في دفعه مقابل الأسهم. يجب على فريق البنك الاستثماري توازن الجزئين الأكثر أهمية والمتعارضين في دورهما: في تمثيل المصدر، لديهم التزام بالحصول على أعلى سعر للسهم يمكنهم الحصول عليه للعرض. في الوقت نفسه، يرغبون في جعل السعر مغريًا بما فيه الكفاية لجعل المستثمرين يشترون جميع الأسهم.
لماذا يهم المستثمرين الأفراد؟
في بعض الأحيان، تخصص البنوك الاستثمارية أسهمًا لوكلاء الوساطة مع عملاء التجزئة. إذا كان لدى وكيل الوساطة الخاص بك تخصيصًا، فقد يقدمونها فقط للعملاء ذوي الحسابات الكبيرة. بالنسبة لمعظم المستثمرين، يكون الوصول إلى أسهم الطرح العام الأولي محدودًا للغاية. ومع ذلك، يمكن لجميع المستثمرين شراء الأسهم بمجرد بدء التداول.
يمكن أن يكون شراء الأسهم فورًا بعد الطرح العام الأولي محفوفًا بالمخاطر، لأن السعر يمكن أن يكون متقلبًا. في الأيام القليلة الأولى بعد بدء التداول، وفقًا للجنة الأوراق المالية والبورصات، قد يدعم البنك الاستثماري السعر عن طريق شراء الأسهم. بعد انتهاء الدعم، قد ينخفض السعر بشكل كبير أدنى من سعر العرض.
يمكن أن يزيد سعر السهم أيضًا بشكل حاد بسبب العرض المحدود للأسهم المتاحة في السوق بعد الطرح العام الأولي. قد لا تكون أسهم المساهمين الحاليين متاحة لمدة ستة أشهر بسبب قيود “القفل”. تقيد البنوك الاستثمارية أيضًا بالعرض من خلال تثبيت المضاربة. المضاربة هي بيع أسهم الطرح العام الأولي في السوق على الفور. ت des تشجع البنوك الاستثمارية على عدم منح التخصيصات للعملاء الذين قاموا ببيع أسهم الطرح العام الأولي في الماضي.
طريقة أخرى للاستثمار هي شراء أسهم صندوق المتداول المتداول (ETF) للطرح العام الأولي. تتبع صناديق ETF للطرح العام الأولي، مثل First Trust US Equity Opportunities ETF (FPX)، مؤشر IPOX-100 الأمريكي (محفظة مرجحة بحسب القيمة السوقية المطبقة)، وتستثمر في الشركات التي ذهبت للعامة مؤخرًا. ميزة استخدام صندوق ETF هي الاستثمار في العديد من شركات الطرح العام الأولي بمبلغ صغير نسبيًا.
أخيرًا، اعتبارًا من ديسمبر 2020، يمكن للشركات استخدام الطرح المباشر لجمع رأس المال من خلال إصدار أسهم جديدة. قد توفر الطرح المباشر المزيد من فرص الطرح العام الأولي للمستثمرين الصغار في المستقبل. يجب أن يتم اتخاذ قرار الاستثمار في شركات الطرح العام الأولي، مثل جميع الاستثمارات الأخرى، استنادًا إلى أهدافك المالية والإطار الزمني والتحمل للمخاطر.
Source: https://www.thebalancemoney.com/how-are-initial-public-offerings-ipos-priced-5181351
اترك تعليقاً