فهم سهم التتبع

قد لاحظت أن الشركات العامة تفصل أسهم التتبع دون أن تفهم تمامًا ما يعنيه ذلك. قد يجد العديد من المستثمرين، بما في ذلك أولئك الذين يشاركون في خطط شراء الأسهم للموظفين وخطط إعادة استثمار الأرباح، أنفسهم فجأة مع حصص في الشركات التي لم يفهموها تمامًا. هل هذه الأسهم في نفس الشركة التي تم تداولها في وول ستريت لعقود، أم أنها شيء جديد تمامًا؟

مفهوم سهم التتبع

ببساطة، سهم التتبع هو نوع خاص من الأسهم يصدرها الشركة لتمثيل قسم أو شريحة معينة من الأعمال. يتيح سهم التتبع للمستثمرين فرصة تقييم جوانب محددة من الشركة بشروط مختلفة وبضعف النسبة بين السعر والأرباح. بينما يمكن للمستثمرين التكهن بالأقسام أو الشرائح المحددة في الشركة، يمكن للإدارة الاحتفاظ بالسيطرة على هذه الأقسام دون الحاجة إلى بيع الملكية أو إنشاء كيان قانوني منفصل يتم تحويله إلى المساهمين (والذي بدوره يتطلب مجلس إدارة وفريق إدارة خاص به).

أمثلة على سهم التتبع

في التسعينيات، كانت سبرنت واحدة من أكثر شركات الاتصالات جاذبية في الولايات المتحدة. كانت أعمالها التقليدية في مجال الهاتف الأرضي مربحة للغاية وتدفع أرباحًا غنية، وكان لديها قسم جديد ومثير متخصص في الهواتف المحمولة.

مع تفشي الانترنت وارتفاع سعر الأسهم إلى حد يجعل حتى عائد الأرباح غير مرضٍ، أدركت سبرنت أن شركات الاتصالات الخلوية تُقدر بضعف القيمة. قررت الشركة تقسيم أسهمها العادية إلى فئتين من أسهم التتبع، تداول تحت رمزين مختلفين، FON و PCS. يشبه هذا إعداد الأسهم ذات الفئة المزدوجة، لكنه يختلف عن النسخة الكلاسيكية لهذه الهيكلة الرأسمالية. تم تعيين الأعمال التقليدية للشركة، والتي تولد أموالًا من خطط المكالمات المحلية وعلى مسافات طويلة، لـ FON. في الوقت نفسه، تم تعيين الأعمال الخلوية لـ PCS. تمنح المساهمون سهمًا واحدًا من PCS مقابل كل سهمين من FON التي يمتلكونها.

بعد طرحها في السوق، كان الطلب على سهم PCS لا يصدق، وأصبح الكثير من الموظفين في عالم الهواتف النائمة سابقًا وأعمدة الهاتف أصحاب الملايين، حيث دفع المضاربون سعر سهم القسم الخلوي للأعلى. مع ارتفاع سعر السهم، أصبح الناس يولون اهتمامًا أقل بالميزانيات والبيانات المالية والأساسيات الأخرى.

عندما انهارت الأسهم ولم يتمكن النمو من مطابقة نسبة الأرباح المعدلة بالتوزيع، بدأت أسهم سبرنت في الانهيار جنبًا إلى جنب مع بقية الأوراق المالية المفرطة التقييم على بورصة نيويورك وناسداك. (استغرق الأمر 15 عامًا للأخير للوصول إلى ذروته السابقة). قرر مجلس إدارة الشركة ممارسة سلطته وإعادة تجميع أسهم التتبع في سهم واحد، FON، من خلال استبدال أسهم PCS به.

على الرغم من أنها أقل شيوعًا بكثير، إلا أننا لا نزال نرى بعض الأمثلة على أسهم التتبع. أحد هذه الأمثلة هو ليبرتي ميديا، التي تمتلك أكثر من 76٪ من سيريوس إكس إم هولدنجز حتى ديسمبر 2020. قامت ليبرتي ميديا بفصل ملكيتها لسيريوس إلى ثلاثة أسهم تتبع – LSXMA و LSXMB و LSXMK.

فهم مزايا وعيوب سهم التتبع

هناك العديد من الفوائد لأسهم التتبع. على سبيل المثال، يمكن لسهم التتبع أن يسمح للإدارة بفتح القيمة عن طريق زيادة إجمالي رأس المال السوقي للشركة من خلال التوسع في نسبة السعر إلى الأرباح الإجمالية. يجعل ذلك المساهمين الحاليين أغنياء، حيث يمكنهم بيع أسهمهم المرتفعة لشراء استثمارات أخرى، أو سداد الديون، أو إرسال أطفالهم إلى الكلية، أو تحقيق أهداف أخرى. كما يمنح مجلس الإدارة عملة مقدرة في شكل سهمين مختلفين يمكنه استخدامهما عند إجراء الاستحواذات. يمكن للشركة أن توسع أعمالها مع الاحتفاظ بقيمة جوهرية أقل. ومن بين الفوائد الكبيرة الأخرى للإدارة هو أنها تحتفظ بالسيطرة على القسم المتتبع أو الشركة.

من ناحية أخرى، هناك العديد من العيوب في أسهم التتبع. غالبًا ما تكون لأسهم التتبع حقوق التصويت مقللة بشكل كبير أو غير موجودة تمامًا. قد لا يكون مالك سهم التتبع يمتلك حتى الجانب المحدد من القسم التشغيلي الذي يتم تتبعه.

سيشعر المستثمرون بتأثير ذلك في حالة الإفلاس الشركاتي. ستكون أصول القسم المحدد الذي كان من المفترض أن يمثله سهم التتبع متاحة للدائنين، حتى لو كان القسم المرتبط بسهم التتبع مربحًا للغاية وينمو بسرعة. وهذا ليس الحال في حالة الفصل التقليدي. على سبيل المثال، لم يؤثر إفلاس إيستمان كوداك في عام 2012 على الشركة التابعة السابقة إيستمان كيميكال.

إذا انخفضت السوق، يمكن أن يتم امتصاص سهم التتبع مرة أخرى في السهم الرئيسي بسعر قد يبدو غير جذاب لأصحاب سهم التتبع، أو أصحاب الأسهم الشركاتية الأصلية، أو كلاهما. هذا ما حدث في النهاية مع سبرنت، وترك بعض المستثمرين يشعرون بالاستياء من تدمير الثروة.

Source: https://www.thebalancemoney.com/what-is-a-tracking-stock-357649