عملية التويست: التعريف
عملية التويست هي برنامج لتيسير الكمية يستخدمه الاحتياطي الفيدرالي. يحدث “التويست” في العملية كلما استخدم الاحتياطي الفيدرالي عائدات بيعه من سندات الخزانة ذات الأجل القصير لشراء سندات الخزانة ذات الأجل الطويل. تنضج الأدوات ذات الأجل القصير في ثلاث سنوات أو أقل بينما تكون للسندات والسندات ذات الأجل الطويل مدة تتراوح بين ست سنوات و30 سنة. عادةً ما يستبدل البنك المركزي مشترياته من السندات ذات الأجل القصير بسندات جديدة ذات أجل قصير.
عملية التويست: كيف تعمل
تهدف عملية التويست إلى وضع ضغط سلبي على أسعار الفائدة طويلة الأجل. يتم ذلك عن طريق خفض عائدات السندات الحكومية طويلة الأجل. من خلال شراء السندات طويلة الأجل بمقابل عائدات السندات ذات الأجل القصير، يزيد الطلب على السندات الحكومية. مع زيادة الطلب، يزيد السعر، تمامًا مثل أي أصل آخر. ولكن يتم تعويض ارتفاع أسعار السندات بانخفاض العائد للمستثمرين.
عملية التويست: التاريخ
أعلن رئيس الاحتياطي الفيدرالي بن برنانكي عن برنامج التويست بقيمة 400 مليار دولار في سبتمبر 2011. وعندما تنضج سندات الخزانة ذات الأجل القصير والملاحظات، استخدم الاحتياطي الفيدرالي عائداتها لشراء سندات الخزانة ذات الأجل الطويل. كما قام الاحتياطي الفيدرالي بشراء أوراق القرض العقاري الجديدة عندما تصبح القديمة مستحقة السداد. يمكن أيضًا للبنك المركزي شراء السندات الحكومية طويلة الأجل بمقابل عائدات أوراق القرض العقاري إذا شعر بالضرورة.
أظهرت عملية التويست أن برنانكي كان يحول تركيز البنك المركزي من إصلاح الضرر الناجم عن أزمة الرهن العقاري الفرعية إلى دعم الإقراض بشكل عام. أعلن الاحتياطي الفيدرالي أيضًا أنه سيبقي على معدل الفائدة الاتحادي عند الصفر حتى عام 2013 على الأقل.
من خلال عملية التويست، كان الاحتياطي الفيدرالي يحرك المستثمرين بعيدًا عن السندات الحكومية الآمنة للغاية إلى القروض ذات المخاطر والعائد الأعلى. كان الطلب على السندات الحكومية لا يزال مرتفعًا، بفضل المخاوف من أزمة ديون منطقة اليورو. من خلال خفض العائدات عن عمد، كان الاحتياطي الفيدرالي يجبر المستثمرين على النظر في استثمارات أخرى ستساعد الاقتصاد بشكل أكبر.
عملت هذه السياسة. في يونيو 2012، انخفض عائد سندات الخزانة ذات الأجل العشر سنوات إلى أدنى مستوياته في 200 عام. نتيجة لذلك، بدأت سوق الإسكان في العودة، وكذلك الإقراض المصرفي. ساعدت عوامل أخرى، ولكن قيادة الاحتياطي الفيدرالي من خلال عملية التويست كانت ضوءًا موجهًا ثابتًا.
انتهت عملية التويست في ديسمبر 2012، عندما أعلن عن الجولة الرابعة من تيسير الكمية. منذ ذلك الحين، ارتفعت عائدات السندات الحكومية والأوراق المالية الأخرى تدريجيًا.
انتقد العديد من الناس إجراءات الاحتياطي الفيدرالي. قالوا إنه على الرغم من السياسة النقدية التوسعية، لم يكن الاقتصاد ينمو. ظلت معدلات البطالة مرتفعة لأن الشركات لم تكن تنمو وتخلق وظائف.
للأسف، يمكن للبنك المركزي أن يفعل الكثير فقط. حذر برنانكي عدة مرات من أن الجهات التشريعية تحتاج إلى تجنب الهاوية المالية. ظلت الشركات حذرة، على الرغم من توفر القروض الرخيصة. في الواقع، قال رئيس الاحتياطي الفيدرالي إن البنك المركزي لديه دواسة البنزين على الأرض، ولكنه لا يستطيع التغلب على عدم اليقين الذي يخلقه الجمود في السياسة المالية.
لماذا لم تؤدي عملية التويست إلى خلق وظائف
في 20 يونيو 2012، أعلن الاحتياطي الفيدرالي أنه سيمد برنامج “عملية التويست” حتى نهاية العام. سيحافظ أيضًا على معدل الفائدة الاتحادي الحالي على مستويات منخفضة حتى عام 2014. في عرضه في الكابيتول هيل، طلب رئيس الاحتياطي الفيدرالي بن برنانكي من المسؤولين المنتخبين حل عدم اليقين المتعلق بالهاوية المالية والضرائب والتنظيمات. يجب أن يحدث ذلك قبل أن تستعيد الشركات الثقة للعودة إلى مسار التوظيف.
تعود معدلات البطالة العالية إلى عاملين: البطالة الدورية والبطالة الهيكلية. يتسبب البطالة الدورية في الركود وهي مرحلة مدمرة في دورة الأعمال. البطالة الهيكلية هي ما يحدث عندما يفقد العاطلون طويلي الأجل المهارات اللازمة للتنافس في سوق العمل.
ما هي بعض حلول البطالة؟ إعادة توجيه بعض من الأموال التي يتم إنفاقها على الدفاع الوطني إلى جهود توظيفية أكثر توجهًا نحو الوظائف، مثل البناء. ثم ربط فوائد البطالة الممتدة بالتدريب على العمل والتدريب الداخلي. وقبل كل شيء، يجب أن تتجاوز الحكومة السياسات الانتخابية الحزبية وتفاوض حل للجمود المالي.
عملية التويست، أو أي برنامج آخر للبنك المركزي، لا يمكن أن تفعل الكثير للحد من البطالة لأن السيولة ليست المشكلة. بعبارة أخرى، هناك القليل مما يمكن أن تفعله السياسة النقدية التوسعية لتحفيز الاقتصاد. المشكلة هي الثقة المنخفضة بين قادة الأعمال. سواء كانت أزمة منطقة اليورو أو الهاوية المالية أو التنظيمات، فإن الشركات ليست على استعداد للتوظيف حتى يتأكدوا من وجود الطلب. يجب أن تأتي الحلول من واشنطن وبروكسل.
تاريخ عملية التويست في الستينيات
تم إطلاق عملية التويست الأصلية في فبراير 1961. اسمها مستمد من رقصة شهيرة قدمها المغني تشابي تشيكر. بدأ الاحتياطي الفيدرالي في بيع حصصه من سندات الخزانة ذات الأجل القصير، محاولًا رفع العائدات. أراد أن يشجع المستثمرين الأجانب على وضع أموالهم في هذه السندات، بدلاً من استرداد النقود بالذهب.
في ذلك الوقت، كانت الولايات المتحدة لا تزال على المعيار الذهبي. الأجانب الذين يبيعون منتجات في الولايات المتحدة سيستبدلونها بالذهب وبالتالي يستنزفون الاحتياطيات في فورت نوكس. بدون احتياطيات ذهبية، لم يكن الدولار الأمريكي قويًا أو قويًا. مع نمو الثراء في الولايات المتحدة بعد الحرب العالمية الثانية، بدأ المستهلكون في استيراد المزيد والمزيد. اليوم، لم نعد نقلق بشأن الذهب في فورت نوكس لأن الرئيس نيكسون تخلى عن المعيار الذهبي في السبعينيات.
أراد الاحتياطي الفيدرالي أيضًا تعزيز الإقراض من خلال خفض العائدات على سندات الخزانة طويلة الأجل. كانت الاقتصاد لا يزال يتعافى من الركود الذي تسبب فيه نهاية الحرب الكورية.
كانت عملية التويست إجراءً جريئًا من الاحتياطي الفيدرالي. سمح رئيس الاحتياطي الفيدرالي ويليام مارتن لنفسه بالاستجابة لطلب الرئيس جون كينيدي بشراء السندات طويلة الأجل وخفض سعر الفائدة. كان أعضاء مجلس الاحتياطي الفيدرالي الآخرين مقاومين لـ “التأثير السياسي”. ولكن عملية التويست عملت على تعزيز الاقتصاد من خلال رفع أسعار الفائدة القصيرة الأجل. لم تكن متطرفة بما يكفي لخفض أسعار الفائدة طويلة الأجل. ولكنها أنهت الركود.
Source: https://www.thebalancemoney.com/federal-reserve-s-operation-twist-3305529
اترك تعليقاً